피터틸의 오른팔 (잭 셸비) — AI 버블, 중동 리스크, 가족 오피스

Jack Selby (PayPal 공동창업자, Copper Sky GP, Thiel Capital MD)와의 인터뷰. AI 혁명과 버블, 중동 지정학 리스크, VC 산업의 구조적 문제를 심도 있게 논의.

핵심 요점

AI = 혁명 + 거품: AI는 우리 시대 가장 혁명적인 기술이지만, 동시에 사상 최대의 버블일 가능성이 있다. 닷컴 버블보다 10~1000배 더 많은 자본이 증발할 위험.
자본집약적 AI 인프라: 에너지, 데이터센터, 칩이 필요해 CapEx가 막대하다. 승자가 승리할 때 패자의 손실 규모는 닷컴 시대와 비교 불가.
칩 감가상각 리스크: AI 칩이 예상보다 2배 빠르게 감가상각(3년)되어 데이터센터 수익성에 균열 가능성.
중동 리스크 미반영: 향후 5년간 AI 인프라 투자의 25%가 중동에서 나올 예정이나, 시장은 중동 지정학 리스크를 전혀 가격에 반영하지 않음.
VC 업계 2/3 도태 필요: 가족 오피스들의 VC 수익률 불만이 직접 투자로 이어지고 있지만, 대부분의 VC는 생존 자격이 없음.
K자형 경제 심화: AI가 부의 격차를 더 벌리고 있으며, 중산층이 가장 큰 타격을 입을 것.

AI는 혁명적인 기술이면서 동시에 사상 최대 규모의 투자 버블이다. 과도한 CapEx 투입으로 패자들의 손실 규모가 닷컴 버블보다 훨씬 클 것. 다만 구글 같은 대형 공개 기업이 망하지는 않지만, 수많은 AI 스타트업이 사라질 것.

데이터센터 칩이 예상(6년)보다 2배 빠르게 감가상각(3년)되어 자본 배분의 수학이 틀어질 위험. 이는 AI 인프라 투자 전반의 수익성에 영향을 미친다.

AI 인프라의 25%가 중동 자본에 의존하는 상황에서, 중동 지정학 리스크가 현실화되면 시장 충격은 Deep Seek이나 SaaS 종말론보다 클 수 있다.

VC 매니저들은 자신들이 투자한 회사에는 “빨리 실패하라”고 말하면서, 정작 자신들은 가능한 한 느리게 실패한다. 업계의 3분의 2가 정리되어야 하지만, 이 과정이 너무 더디게 진행 중.

AI가 부의 격차를 더 벌리는 K자형 경제를 심화시킨다. Four Seasons(상위층)과 Holiday Inn(하위층)의 비유: 인플레이션 속에서도 상위층은 가격 인상이 가능하지만, 하위층은 한계가 명확하다.

관련 개체: BZCF, 팰런티어